截至9月16日，滬深兩市紡織服裝板塊共有47家上市公司公布2017年前三季業(yè)績(jì)預告，其中，4家不確定，3家預虧，3家略減，16家略增，2家扭虧，1家續虧，8家續盈，2家預減，6家預增，2家增虧。

　　記者注意到，預計前三季度業(yè)績(jì)增長(cháng)率最高的公司有搜于特和美盛文化，預計增幅分別超過(guò)140%和130%，預計業(yè)績(jì)增幅超過(guò)50%的有8家，分別為匯潔股份、華孚色紡、嘉欣絲綢、閏土股份、孚日股份、新野紡織、夢(mèng)潔股份、華斯股份。

　　觀(guān)察來(lái)看，預計前三季度凈利潤超億元的公司達17家，其中，森馬服飾領(lǐng)銜桂冠，預計前三季度實(shí)現凈利潤10.01億-13.03億元，其次為閏土股份，預計前三季度實(shí)現凈利潤6-7億元，華孚色紡排名第三，預計前三季度實(shí)現凈利潤5.21-6.42億元。

　　盡管行業(yè)數據顯示行業(yè)基本面開(kāi)始向好，但行業(yè)的市場(chǎng)表現不盡如意，中投證券分析師張鐳認為，紡織服裝行業(yè)增度趨穩，尚未有明顯復蘇跡象，但從絕對值來(lái)看，紡織服裝行業(yè)整體的增速并沒(méi)有明顯低于其他行業(yè)，其關(guān)鍵在于邊際改善，只有變化才能帶來(lái)投資機會(huì )，

　　張鐳介紹，體育服裝是表現較為突出的細分領(lǐng)域。體育品牌價(jià)格帶匙分度高，市場(chǎng)格局清晰，第一梯隊由耐克、阿迪達斯、UA領(lǐng)銜，第二梯隊包括安踏、李寧、匹克等，第三梯隊包括361度、特步、貴人鳥(niǎo)等。另一方面，科學(xué)運動(dòng)癿理念深入人心，材料學(xué)和人體工程學(xué)不斷推進(jìn)體育用品的更新?lián)Q代，企業(yè)在引導消費者方面更為主動(dòng)。因此體育用品行業(yè)在最近兩年有明顯的復蘇跡象。

　　在張鐳看來(lái)，品牌服裝企業(yè)雖然已經(jīng)從2011年的關(guān)店潮和去庫存階段恢復正常經(jīng)營(yíng)，但從整理上要實(shí)現反轉較為困難，且市場(chǎng)容量也無(wú)法支撐新一輪的門(mén)店擴張，企業(yè)經(jīng)營(yíng)策略趨于謹慎，主要以推動(dòng)同店增長(cháng)為主。

　　對于業(yè)績(jì)增長(cháng)率最高的搜于特，網(wǎng)絡(luò )記者查閱財報了解到，2017年上半年，搜于特實(shí)現營(yíng)業(yè)總收入65.66億元，同比增長(cháng)186.85%；歸屬于上市公司股東的凈利潤3.61億元，同比增長(cháng)96.38%。對于業(yè)績(jì)變動(dòng)，搜于特方面解釋稱(chēng)，國內終端消費市場(chǎng)疲軟，服裝品牌競爭加劇，公司服裝品牌營(yíng)業(yè)收入比去年同期下滑；供應鏈管理業(yè)務(wù)發(fā)展迅猛，供應鏈管理公司上半年實(shí)現營(yíng)業(yè)收入48.22億元，占公司營(yíng)業(yè)總收入73.44%，實(shí)現凈利潤2.12億元，占公司凈利潤58.83%，帶動(dòng)公司業(yè)績(jì)快速增長(cháng)。

　　網(wǎng)絡(luò )記者此間從搜于特方面也了解到，據搜于特董事、副總經(jīng)理、董事會(huì )秘書(shū)廖崗巖介紹，2017年，各品牌服飾洗牌加劇，終端消費繼續疲軟，公司平穩發(fā)展服飾品牌業(yè)務(wù)，鞏固“潮流前線(xiàn)”經(jīng)營(yíng)基礎。同時(shí)，公司大力發(fā)展供應鏈管理業(yè)務(wù)，充分發(fā)揮集中采購、研發(fā)設計、采購規劃等優(yōu)勢，完善倉儲配送服務(wù)，打造線(xiàn)上線(xiàn)下一體化的供應鏈管理服務(wù)體系，完善B2B平臺功能，深入挖掘供應鏈金融服務(wù)潛力，致力于將公司打造成為中國具備領(lǐng)先優(yōu)勢的時(shí)尚生活產(chǎn)業(yè)綜合服務(wù)提供商。

而對于供應鏈管理業(yè)務(wù)的發(fā)展之快，廖崗巖談到，目前，紡織服裝行業(yè)發(fā)展增速放緩，企業(yè)面臨許多困難。比如產(chǎn)能過(guò)剩，設備空置率高；產(chǎn)業(yè)鏈條長(cháng)，中間環(huán)節多，價(jià)格層層疊加；中小企業(yè)資金緊張，貸款難，融資成本高等。公司供應鏈管理業(yè)務(wù)切實(shí)解決了行業(yè)的痛點(diǎn)，通過(guò)集中采購，預付款或縮短付款期限，解決了上游企業(yè)設備空置率高、資金緊張等問(wèn)題，同時(shí)給下游客戶(hù)帶來(lái)了讓利空間，降低了采購成本，增強了下游客戶(hù)產(chǎn)品競爭力。公司供應鏈管理業(yè)務(wù)經(jīng)過(guò)一年多的運營(yíng)，業(yè)務(wù)發(fā)展迅猛，上下游都很愿意與搜于特合作。

　　網(wǎng)絡(luò )記者獲悉，目前搜于特供應鏈管理業(yè)務(wù)有500家以上供應商，搜于特供應鏈管理業(yè)務(wù)采購的品類(lèi)占比大部分是紗線(xiàn)，也有布料、輔料等，而其客戶(hù)群體基本是織布廠(chǎng)、服裝加工廠(chǎng)，包括品牌商的代工廠(chǎng)及二級批發(fā)商等；從模式上看，都是先有訂單需求，再去向上游采購。上游供應商都是資質(zhì)優(yōu)良，經(jīng)過(guò)公司嚴格考察的，預付款損失的風(fēng)險較��；對于下游客戶(hù)：公司給予小部分優(yōu)質(zhì)客戶(hù)1-2個(gè)月的賬期，由于公司供應鏈管理業(yè)務(wù)是循環(huán)采購，周轉很快，會(huì )不斷根據情況調整客戶(hù)信用等級，應收款周轉很快，風(fēng)險可控。

　　此外，搜于特全資子公司東莞市搜于特品牌管理有限公司作為品牌管理業(yè)務(wù)的運作平臺，2017年上半年該公司實(shí)現營(yíng)業(yè)收入8.93億元。目前共設有下屬品牌管理控股子公司3家，與公司的供應鏈管理業(yè)務(wù)相比進(jìn)展較慢。

　　搜于特此前曾預計，公司2017年營(yíng)業(yè)收入預算為180億元、歸母凈利潤為8億元以上。

　　光大證券分析師李婕認為，搜于特原有休閑裝業(yè)務(wù)在10個(gè)子品牌針對客群細分化、渠道優(yōu)化以及推進(jìn)聯(lián)營(yíng)模式（即公司為加盟商承擔存貨）背景下預計持續保持穩健。2）供應鏈管理業(yè)務(wù)勢如破竹、保持高速增長(cháng)，品牌管理和商業(yè)保理剛剛起步，未來(lái)增長(cháng)空間較大。3）在公司業(yè)務(wù)快速發(fā)展背景下，現金流及應收賬款周轉目前處于良性，隨著(zhù)業(yè)務(wù)規模擴大需關(guān)注風(fēng)險控制能力。

　　從財報來(lái)看，目前搜于特賬上資金15.22億以及理財收益8.69億元，為業(yè)務(wù)快速發(fā)展提供資金支持，預計搜于特供應鏈管理、品牌管理和商業(yè)保理業(yè)務(wù)快速增長(cháng)促業(yè)績(jì)高增長(cháng)得到可持續增長(cháng)。

　　對于預計前三季度實(shí)現凈利潤10.01億-13.03億元的森馬服飾，業(yè)界人士并不陌生，財報顯示，2017年上半年，公司實(shí)現營(yíng)業(yè)收入44.33億元，較上年同期增長(cháng)14.28%；實(shí)現營(yíng)業(yè)利潤7.15億元，同比增長(cháng)8.61%；實(shí)現歸屬上市公司股東的凈利潤5.34億元，同比增長(cháng)4.16%。截至2017年6月30日，公司總資產(chǎn)為116.91億元，歸屬于母公司所有者的凈資產(chǎn)為95.24億元。

　　公開(kāi)資料顯示，森馬服飾擁有兩個(gè)主要品牌，即大眾休閑裝品牌“森馬”和中端價(jià)位的“巴拉巴拉”童裝品牌，通過(guò)長(cháng)期投入和精心培育，森馬品牌與巴拉巴拉品牌已成為休閑服飾及童裝行業(yè)的領(lǐng)先品牌。森馬品牌市場(chǎng)占有率、品牌知名度在國內休閑服市場(chǎng)名列前茅，巴拉巴拉品牌在品牌知名度、市場(chǎng)占有率、渠道規模等多項指標遙遙領(lǐng)先其他品牌，在國內童裝市場(chǎng)位居第一。

　　森馬服飾董事會(huì )秘書(shū)、總經(jīng)理助理宗惠春近日則表示，今年上半年，森馬旗下兒童服飾業(yè)務(wù)收入提升主要取決于行業(yè)門(mén)檻提升帶來(lái)流量提升、供應鏈的整合、產(chǎn)品設計研發(fā)能力、品牌效應、綜合坪效提升等方面；而休閑裝業(yè)務(wù)的調整階段即將結束，趨勢向好，隨著(zhù)變革的深入，未來(lái)收入也將繼續提升。

　　宗惠春談到，森馬品牌所處的調整期即將結束。國內休閑服飾品牌近幾年面臨渠道變革、品牌老化以及全球跨國品牌競爭加劇的影響，市場(chǎng)發(fā)展增速放緩，目前外部環(huán)境未發(fā)生明顯改變，公司過(guò)去幾年通過(guò)對休閑裝各個(gè)業(yè)務(wù)環(huán)節的調整與變革，并對森馬品牌進(jìn)行優(yōu)化升級，提高產(chǎn)品性?xún)r(jià)比，加強競爭力，為持續健康發(fā)展打下良好基礎。

　　宗惠春還談到，全渠道發(fā)展是休閑服飾行業(yè)未來(lái)的重要方向。電商與傳統的街邊店、百貨店、購物中心構成全渠道重要形態(tài)。公司針對不同渠道推出差異化產(chǎn)品，滿(mǎn)足不同消費特征的消費者需求。森馬服飾經(jīng)過(guò)努力，成功利用電商平臺，開(kāi)拓了新的業(yè)務(wù)空間，近年來(lái)電商業(yè)務(wù)的快速發(fā)展，為公司帶來(lái)了良好的經(jīng)濟效益，同時(shí)，也使得公司業(yè)務(wù)發(fā)展更加健康。公司積極在調整渠道結構，大力開(kāi)拓購物中心店，為購物中心店設計新形象，提供新產(chǎn)品。通過(guò)研究渠道的特征、不同消費人群的消費行為、產(chǎn)品差異化等，森馬分別為渠道、消費者、產(chǎn)品畫(huà)像，將適當的產(chǎn)品通過(guò)適當的渠道銷(xiāo)售給適當的消費者，以滿(mǎn)足市場(chǎng)消費需求。

　　前述光大證券分析師李婕認為，行業(yè)地位上，森馬服飾童裝市場(chǎng)占有第一、本土休閑裝龍頭的領(lǐng)先地位有利于公司在競爭激烈化、國外品牌沖擊的市場(chǎng)環(huán)境中突圍；公司的行業(yè)地位和規模優(yōu)勢使其有能力在此時(shí)點(diǎn)進(jìn)行大力度改革，契合消費發(fā)展趨勢實(shí)現自身的產(chǎn)品、服務(wù)、渠道多方面升級；而從短期業(yè)績(jì)變化來(lái)看，童裝行業(yè)高景氣度+巴拉巴拉龍頭地位助力森馬服飾保持20%以上的收入增長(cháng)，就休閑裝而言，期貨轉現貨模式過(guò)程中模式切換帶來(lái)的影響逐步消化，從分季度休閑裝收入來(lái)看已有所體現；同時(shí)，森馬服飾也在重點(diǎn)推進(jìn)渠道轉型、加大電商和購物中心渠道拓展力度，觀(guān)察來(lái)看，巴拉購物中心渠道已經(jīng)相對成熟，森馬休閑裝處于購物中心拓展的初期，目前已有超過(guò)200家店、預計2016年末突破300家。

　　隨著(zhù)改革措施效果逐步顯現，森馬休閑裝以及公司著(zhù)力培育的一些小品牌也有望依托森馬服飾的龍頭優(yōu)勢實(shí)現成長(cháng)。

　　此外，從電商渠道來(lái)看，近年來(lái)保持高速增長(cháng)是業(yè)績(jì)增長(cháng)的重要貢獻者，目前庫存和新品占比各50%左右，近年來(lái)快速增長(cháng)中新品占比提升顯示了電商渠道的優(yōu)質(zhì)獨立運營(yíng)能力、而不是作為去庫存的輔助渠道，未來(lái)增長(cháng)的持續性較好。

　　財報顯示，森馬服飾2017年提出五年發(fā)展計劃，由原有服裝服飾產(chǎn)業(yè)到“服裝、兒童、電商、投資”四個(gè)百億產(chǎn)業(yè)，計劃5年后提升零售額至800億規模，彰顯公司長(cháng)期發(fā)展信心和深耕服飾行業(yè)的決心。

　　李婕判斷，結合近期業(yè)績(jì)主要影響因素來(lái)看，森馬服飾收入增速的變化主要受到休閑裝訂貨模式改革影響，凈利潤增速則受到費用率

　　上升影響較大，具體而言，就營(yíng)業(yè)收入方面，自2013年以來(lái)公司收入持續雙位數增長(cháng)、呈穩健發(fā)展態(tài)勢，但2016年四季度及2017年一季度收入增速低至個(gè)位數，系公司在休閑裝業(yè)務(wù)方面推進(jìn)期貨轉現貨、訂貨模式切換影響，至今年二季度單季度收入增速已經(jīng)回歸雙位數，這顯示期貨轉現貨的模式切換已初步被消化，未來(lái)收入端預計將呈良性增長(cháng)。

　　從凈利端來(lái)講，李婕表示，2014年以來(lái)期間費用率持續走高（主要體現在銷(xiāo)售和管理費用率方面）、短期來(lái)看未見(jiàn)改善、預計仍存壓力。銷(xiāo)售費用率持續提升主要為電商業(yè)務(wù)快速增長(cháng)背景下，該業(yè)務(wù)投入逐步加大且主要費用為人員工資等、較為剛性。

在李婕看來(lái)，隨著(zhù)電商業(yè)務(wù)繼續快速發(fā)展、規模擴大預計投入繼續增加；同時(shí)，2015年以來(lái)森馬服飾注重休閑裝購物中心渠道的發(fā)展，未來(lái)拓展購物中心大店力度加大也將繼續帶來(lái)費用增加。另外，研發(fā)投入近兩年持續加大、是管理費用的主要增量。因此，短期來(lái)看業(yè)務(wù)調整、渠道轉型繼續推進(jìn)，預計費用端壓力仍存、將繼續拉低凈利增速。

　　李婕認為，森馬服飾作為國內休閑、童裝龍頭的行業(yè)優(yōu)勢地位以及定位性?xún)r(jià)比具備做大基因，雖然目前正在進(jìn)行的業(yè)務(wù)改革可能影響短期業(yè)績(jì)增長(cháng)、但長(cháng)期期待效果顯現。

　　而網(wǎng)絡(luò )記者此間也了解到，森馬服飾方面也強調，全渠道化是服裝行業(yè)未來(lái)的主要發(fā)展方向，購物中心店鋪將成為全渠道發(fā)展的一個(gè)重要形態(tài)。森馬品牌已具有豐富的產(chǎn)品品類(lèi)、高性?xún)r(jià)比的產(chǎn)品，能夠滿(mǎn)足開(kāi)設購物中心店鋪的條件和要求。而公司經(jīng)過(guò)測算與試點(diǎn)，已建立多個(gè)不同面積的標準店鋪模型，并推出配套店面形象、產(chǎn)品、管理方案等，而森馬品牌購物中心店鋪的開(kāi)設是公司全渠道戰略的重要一環(huán)，但也需要看到，從長(cháng)遠來(lái)看，購物中心是未來(lái)的重要發(fā)展方向，會(huì )促進(jìn)公司品牌發(fā)展。