今年5月以來(lái)，國際國內棉價(jià)均開(kāi)始呈現快速下跌走勢。美棉指數從90美分價(jià)格一度跌至65美分附近，跌幅近30%。國內鄭州商品交易所棉花1月合約也從5月初時(shí)的16000元跌至14000元一帶，跌幅也近12%。需求低迷、庫存高企是棉花價(jià)格持續下跌的重要原因。業(yè)內人士認為，隨著(zhù)棉花直補方案漸趨明朗，棉花價(jià)格重心勢必將下移。對于下游企業(yè)來(lái)說(shuō)，無(wú)疑會(huì )是最為直接的利好。

　　收儲政策扭曲棉價(jià)

　　前幾年，為了保護棉農的利益，國家一直對棉花市場(chǎng)采取收儲政策。此舉雖然能夠鼓勵棉農種植的積極性，但在國內棉價(jià)高于國際市場(chǎng)的大背景下，卻帶來(lái)一些負面影響。國儲積累了巨大的庫存。中國棉花信息網(wǎng)數據顯示，我國棉花庫存已經(jīng)創(chuàng )了歷史新高，1160萬(wàn)噸左右的庫存，占到全球的比例在60%以上。也就是說(shuō)，中國的收儲政策在一定程度上延緩了國際棉價(jià)的下跌趨勢，也讓本該因為低價(jià)導致的供應縮減沒(méi)有出現，干擾了供求與價(jià)格相互調節的市場(chǎng)規律。

　　正是發(fā)現了收儲政策的弊端，新一年度棉花收儲政策將改為直補。今年年初，中央一號文件指出，2014年，啟動(dòng)東北和內蒙古大豆、新疆棉花目標價(jià)格補貼試點(diǎn)，探索糧食、生豬等農產(chǎn)品(000061,股吧)目標價(jià)格保險試點(diǎn)，開(kāi)展糧食生產(chǎn)規模經(jīng)營(yíng)主體營(yíng)銷(xiāo)貸款試點(diǎn)。

　　近期，關(guān)于棉花直補政策漸趨明朗。據媒體報道，新疆兵團的棉花目標價(jià)格改革試點(diǎn)方案的征求意見(jiàn)稿已經(jīng)出爐。根據意見(jiàn)稿，新疆兵團黨委將按照國家棉花價(jià)格標準，按照“價(jià)補分離”原則，以市場(chǎng)為導向，依照目標價(jià)19800元/噸的差價(jià)進(jìn)行補貼，將逐級兌付補貼款到植棉戶(hù)手上。

　　鄭州商品交易所數據顯示，當前鄭棉1月合約價(jià)格在14000-15000元波動(dòng)。這意味著(zhù)每噸棉花國家的補貼幅度在4000-5000元。

　　圖：鄭棉1501價(jià)格走勢

　　低棉價(jià)利好家紡企業(yè)

　　對于棉花市場(chǎng)而言，龐大的庫存猶如“堰塞湖”，而過(guò)去幾年的高棉價(jià)近年來(lái)棉花替代品的市場(chǎng)增長(cháng)，棉花需求相對萎縮。資深農業(yè)分析師劉春芳表示，全球一年的棉花總消費量不過(guò)2400萬(wàn)噸，其中我國一年的消費量也不過(guò)800萬(wàn)噸。我國1000多萬(wàn)噸的庫存已經(jīng)讓全球棉市難以承受，成為抑制全球棉價(jià)的主要因素。

　　未來(lái)想要刺激棉花需求、消耗龐大的庫存只能依賴(lài)于價(jià)格的持續走低。因此，有分析人士判斷，未來(lái)棉花市場(chǎng)仍將長(cháng)期處于熊市格局，不排除年內跌破13000元。

　　對于棉花的下游行業(yè)來(lái)說(shuō)，無(wú)疑將會(huì )受益于原材料價(jià)格的下跌，其中，家紡企業(yè)的受益將較為直接和明顯。

　　以富安娜(002327,股吧)（002327）為例，今年上半年該公司實(shí)現營(yíng)業(yè)收入18.43億元，同比小幅增長(cháng)4.06%，實(shí)現凈利潤1.36億元，同比增長(cháng)15.8%。今年上半年，公司經(jīng)營(yíng)合計毛利率為52.03%，較去年51.38%的毛利率提升了0.65個(gè)百分點(diǎn)�？紤]到棉花價(jià)格的加速下跌是從5月份開(kāi)始的，預計下半年公司毛利率仍有一定的提升空間。

　　當然，棉花等原材料價(jià)格僅僅是影響家紡企業(yè)盈利的一個(gè)方面。本身家紡行業(yè)尚處于調整期，對于優(yōu)質(zhì)公司而言，經(jīng)過(guò)本輪行業(yè)洗牌勢必將進(jìn)一步發(fā)展壯大，未來(lái)看點(diǎn)在于需求的回升以及行業(yè)集中度的提升。長(cháng)期來(lái)看，龍頭企業(yè)將會(huì )有更大的成長(cháng)空間。