行業(yè)運行:3月份國內棉價(jià)有所回調，國際棉價(jià)繼續回升，內外棉價(jià)差較上月有所收窄;粘膠短纖價(jià)格有所回調，粘膠長(cháng)絲繼續回升;滌綸、紗線(xiàn)、坯布價(jià)格持續下跌。前2個(gè)月紡織服裝出口增速波動(dòng)幅度較大，我們對2014年紡織服裝出口持謹慎樂(lè )觀(guān)態(tài)度;服裝零售額表現仍較低迷。
　　
　　2013年報情況:行業(yè)內已有34家上市公司披露了2013年年報。從已公布年報的上市公司業(yè)績(jì)來(lái)看，紡織制造龍頭公司表現相對較好。多數服裝家紡公司業(yè)績(jì)低于預期，終端渠道調整持續進(jìn)行，其中男裝出現關(guān)店潮。
　　
　　2014年一季報前瞻:預計紡織制造龍頭公司2014年Q1業(yè)績(jì)表現較好，收入和凈利潤保持穩定增長(cháng)。由于終端零售持續低迷，預計服裝家紡業(yè)2014年一季度業(yè)績(jì)趨勢仍然向下，子行業(yè)繼續分化。其中戶(hù)外、家紡表現較好。上市公司中，預計探路者業(yè)績(jì)增長(cháng)約為32%，羅萊家紡、富安娜、森馬服飾實(shí)現一定增長(cháng)，多數公司業(yè)績(jì)下滑較為嚴重。
　　
　　4月份投資策略:紡織制造業(yè):維持謹慎推薦評級。2014年出口整體向好的可能性較大，出口增速恢復至10%左右是大概率事件。國家確定取消棉花臨時(shí)收儲，以新疆為試點(diǎn)實(shí)行每畝380元的補貼。棉花直補政策將促進(jìn)內外棉價(jià)差收窄。預計紡織制造龍頭2014年Q1業(yè)績(jì)表現較好，收入和凈利潤保持穩定增長(cháng)的可能性較大。建議持續關(guān)注棉紡織龍頭魯泰A、華孚色紡和百隆東方。近期重點(diǎn)關(guān)注華孚色紡，業(yè)績(jì)彈性大，股價(jià)安全邊際高。
　　
　　服裝家紡業(yè):維持謹慎推薦評級。終端零售仍然較為低迷。從已披露的2013年年報看，大多數低于預期。預計2014年一季報子行業(yè)繼續分化，戶(hù)外、家紡和休閑裝表現相對較好，男裝、鞋業(yè)和高端女裝表現仍然較差。行業(yè)仍然缺乏趨勢性機會(huì )。但中長(cháng)期我們建議緊跟子行業(yè)拐點(diǎn)投資。我們認為2014年上半年休閑裝和家紡有望率先完成去庫存和迎來(lái)拐點(diǎn);而男裝和鞋業(yè)板塊趨勢可能還會(huì )向下，拐點(diǎn)還需等待。中長(cháng)期推薦森馬服飾、美邦服飾、羅萊家紡、富安娜、探路者等。短期可關(guān)注一季報表現相對較好的個(gè)股，如探路者、森馬服飾、羅萊家紡、華斯股份等。