很多人認為凡客在關(guān)鍵時(shí)刻獲得融資，是雷軍對陳年的慷慨恩義。實(shí)際上，雷軍本來(lái)就是凡客的聯(lián)合創(chuàng )始人，從立項、天使投資到VC的引入，都主要是雷軍的穿針引線(xiàn)。
　　
　　可以看到，聯(lián)創(chuàng )策源、IDG、賽富、啟明、淡馬錫在這次融資中都有跟投，都看的是雷軍的薄面。而中信產(chǎn)業(yè)基金、嘉里集團這些后來(lái)進(jìn)入的PE以及老虎基金，則沒(méi)有跟投。
　　
　　此外，雷軍這1億美元的領(lǐng)投，在此時(shí)進(jìn)入，不僅不虧，還是一個(gè)絕好的生意。雷軍們在此輪融資中就算獲得10%的股份，對應給出的凡客估值是約10億美元。而凡客上一輪的估值則高達30億美元，市值已經(jīng)縮水了2/3。
　　
　　那2013年凡客銷(xiāo)售額是多少呢？陳年披露2012年的銷(xiāo)售額是65億元，又在2013年披露該年前三季度銷(xiāo)售額同比增長(cháng)30%，如果按全年增長(cháng)30%，那么凡客2013年銷(xiāo)售額為85億元，約合14億美元以上。而雷軍們以一個(gè)約0.7倍市銷(xiāo)率的價(jià)格接手了那么多股份，能說(shuō)不賺了么？
　　
　　不過(guò)，我對陳年披露的凡客銷(xiāo)售額是持懷疑態(tài)度的。按照陳年披露的數據，凡客在2012年的銷(xiāo)售額比當當、唯品會(huì )都大。唯品會(huì )2012年全年營(yíng)收不到7億美元，即不到42億人民幣。當當2012年營(yíng)收也不到52億元人民幣。但為何第三方數據機構針對國內B2C市場(chǎng)份額排名都把凡客放在當當和唯品會(huì )后面呢？
　　
　　但不管怎么說(shuō)，只要凡客在今年年底或明年初證明自己的持續盈利能力，資本市場(chǎng)按照唯品會(huì )的估值，凡客再次啟動(dòng)IPO的估值都遠比5-6.7億美元大得多。要知道，唯品會(huì )如今市值已達62億美元了。
　　
　　
　　雷軍與凡客的融資故事
　　
　　凡客的起始來(lái)自于聯(lián)想投資掌門(mén)人朱立南的建議。2007年上半年，PPG聲名鵲起，以5000萬(wàn)美元的融資和2億人民幣廣告費震驚業(yè)界。朱立南找到陳年，希望當初的卓越網(wǎng)班子能夠復制PPG的模式。
　　
　　朱立南也是卓越網(wǎng)早期的投資者。2004年9月，雷軍把卓越網(wǎng)賣(mài)給亞馬遜。2005年4月，陳年從亞馬遜離開(kāi)。
　　
　　凡客最早一輪VC融資來(lái)自于2007年10月的200萬(wàn)美元融資，在此之前的3個(gè)月，對PPG有了詳細分析之后的陳年和雷軍，已經(jīng)準備在電商領(lǐng)域再干一場(chǎng)。
　　
　　只不過(guò)，這一次雷軍扮演的不再是指手畫(huà)腳的老板，而是做創(chuàng )業(yè)者背后的創(chuàng )業(yè)者，與雷軍一起作為“天使”進(jìn)入的，還有劉韌等幾個(gè)中關(guān)村好友，以及服裝領(lǐng)域的商人。
　　
　　2007年7月，已經(jīng)把錢(qián)擱進(jìn)去的雷軍和陳年開(kāi)始分頭找投資人。在北京秦老胡同的一個(gè)四合院內，雷軍找到了馮波，那是聯(lián)創(chuàng )策源的北京辦事處。作為新浪的早期投資人，馮波在當時(shí)的中關(guān)村已非常出名。
　　
　　而與此同時(shí)，陳年在友誼賓館會(huì )見(jiàn)了IDG的林棟梁。不到一日，林棟梁就表示要參與凡客的投資。而據多年以后雷軍的表述，馮波在當日就拍板投資。于是，凡客的第一筆融資，就是聯(lián)創(chuàng )策源和IDG的各100萬(wàn)美元。2007年10月，凡客對外公布了首筆融資。當月18日，凡客正式上線(xiàn)。
　　
　　除聯(lián)創(chuàng )策源和IDG外，在2007年，找雷軍談的還有鼎暉的王功權。2007年9月，王功權來(lái)雷軍辦公室喝茶，聊到凡客項目時(shí)興起，表示想跟著(zhù)馮波和林棟梁再投1000萬(wàn)美元。王功權還找雷軍要了陳年的電話(huà)號碼。當晚，王功權和陳年從晚上10點(diǎn)一直聊到凌晨1點(diǎn)半。不過(guò)，這個(gè)案子并沒(méi)有獲得鼎輝內部的一致通過(guò)。
　　
　　但經(jīng)歷過(guò)卓越因無(wú)錢(qián)發(fā)展而出售給亞馬遜的雷軍，覺(jué)得200萬(wàn)美元還不夠，凡客做服裝，服裝就需要品牌，凡客應該快速融更多的錢(qián)。
　　
　　2007年底，在新西蘭開(kāi)內部會(huì )議的軟銀賽富合伙人羊東接到了雷軍的“通牒”，當時(shí)與軟銀賽富競爭的還有一個(gè)大牌基金，雷軍分別對他們說(shuō)，誰(shuí)的動(dòng)作快，就選擇誰(shuí)。結果，羊東在當天下午5點(diǎn)就從新西蘭電話(huà)回復說(shuō)要投。而軟銀賽富競爭者的回復只晚了2個(gè)小時(shí)。
　　
　　2008年1月，軟銀賽富1000萬(wàn)美元已到凡客賬上。
　　
　　同年7月，原啟明創(chuàng )投的童士豪又聯(lián)手IDG投了約3000萬(wàn)美元。也就是說(shuō)，在凡客上線(xiàn)后9個(gè)月內的時(shí)間里，其就已完成了4200萬(wàn)美元的融資。
　　
　　2010年凡客在“凡客體”的網(wǎng)絡(luò )風(fēng)靡中迎來(lái)了第五輪融資。2010年5月，老虎基金以5000萬(wàn)美元投資凡客。老虎基金也是當當的投資方，在凡客之前，老虎基金還投資了京東商城。
　　
　　2010年12月，與上輪融資相隔半年，凡客又迎來(lái)了聯(lián)創(chuàng )策源和IDG等老股東的1億美元融資。與此同時(shí)，當當網(wǎng)在美國掛牌上市。而按照當時(shí)的計劃，拿到上億美元融資的凡客也將在未來(lái)一年內上市。
　　
　　但盲目擴張以及過(guò)于宏大的模糊品牌定位，所帶來(lái)的后遺癥終于在2011年開(kāi)始發(fā)酵。大量的庫存積壓直接導致了過(guò)高的虧損率。
　　
　　2008-2011年，凡客銷(xiāo)售收入分別為1.2億、3億、12億、32億，2010年的增長(cháng)率已達400%，2011年的增長(cháng)率也接近300%。但銷(xiāo)售額呈300%增長(cháng)的同時(shí)是凈虧損超過(guò)600%的增長(cháng)，其2011財年的虧損額高達4.86億元。
　　
　　2011年底，陳年宣布獲得第六輪2.3億美元融資，這也被理解為對原計劃上市的延期。此輪融資估值超30億美元，進(jìn)來(lái)的PE獲得了7%的股份。
　　
　　如今，2年之后，凡客無(wú)奈之下找來(lái)雷軍融資，是不是2億美元在2年內快燒沒(méi)了？但湖北佬精明，幫忙是幫忙，也不能不考慮自己的生意，再加上凡客本來(lái)就是雷軍的半個(gè)孩子，陳年能不放出較多的股份出來(lái)么？