在國內需求疲弱的大背景下，國內棉價(jià)還面臨著(zhù)兩大結構性矛盾。巨量倉單使鄭棉近月合約壓力沉重，配額傳聞一旦確認，國內棉花現貨壓力又將增加。
　　一號棉注冊倉單及有效預報數量
　　影響后期國內棉花價(jià)格的主要因素有二，其一是下游需求問(wèn)題，其二是內外棉價(jià)差及期現價(jià)差等結構性矛盾。需求影響長(cháng)期行情，結構性矛盾影響中期行情。
　　全球棉花庫存消費比處高點(diǎn)
　　2011/2012年度全球棉花供需寬松，4月份USDA供需報告顯示全球棉花庫存消費比達到1999/2000年度以來(lái)的最高水平。創(chuàng )13年新高的庫存消費比反映了全球棉花需求疲弱乃至全球經(jīng)濟增長(cháng)乏力的現實(shí)。
　　近半個(gè)月以來(lái)，受皮棉價(jià)格小幅下滑及下游企業(yè)觀(guān)望情緒濃厚等因素影響，山東德州、河南新野等地區棉紗銷(xiāo)售遲滯，當地紡企整體開(kāi)機率在70%左右，處于微虧或微利狀態(tài)，雖然棉紗庫存略有增加，但仍在正常水平之內，若后期市場(chǎng)購銷(xiāo)持續僵持，庫存壓力將不斷攀升，部分企業(yè)可能不得不停產(chǎn)。近日市場(chǎng)上雖有部分廠(chǎng)家上調了棉紗報價(jià)，但是下游用戶(hù)并未因為棉紗價(jià)格的提高而搶購，大多數業(yè)內人士均認為近期棉紗成交價(jià)格不會(huì )有太大幅度上漲。整個(gè)棉紡織市場(chǎng)觀(guān)望情緒濃厚，多數產(chǎn)品價(jià)格處于僵持狀態(tài)。在下游訂單細碎化嚴重、預期偏弱的情況下，皮棉需求難以放量。
　　內外棉價(jià)差居高不下
　　2011/2012年度在中國棉花大豐收的同時(shí)需求量縮減，供需缺口僅160萬(wàn)噸。2011年10月至2012年3月，中國政府累計收儲了312萬(wàn)噸國產(chǎn)棉，進(jìn)口了100萬(wàn)噸外棉，這使得可供應給國內紡織廠(chǎng)的棉花數量明顯減少，從而對國內棉價(jià)構成支撐，并刺激了低價(jià)外棉的大量進(jìn)口。本年度前8個(gè)月，中國累計進(jìn)口棉花340萬(wàn)噸，如果后期月進(jìn)口量保持這一水平，本年度的進(jìn)口總量將達到450萬(wàn)噸。今年年初，我國下發(fā)了近200萬(wàn)噸進(jìn)口配額，1—3月累計進(jìn)口棉花157萬(wàn)噸，因此今年的棉花進(jìn)口配額已所剩無(wú)幾，要確保棉花順利進(jìn)口，政府需要盡快增發(fā)棉花進(jìn)口配額。目前，全球各地棉商都在中國囤積了大量寄售棉，其中很大一部分尚未銷(xiāo)售，一旦增發(fā)配額，這些棉花需要盡快通關(guān)。
　　內外棉價(jià)差居高不下是今年以來(lái)一直存在的結構性矛盾。5月9日內外棉價(jià)差仍高達2946元/噸，主要原因是國內在棉花收儲托市的同時(shí)，對棉花進(jìn)口實(shí)施配額制度。內外棉價(jià)差使得我國眾多外向型紡企在國際競爭中處于劣勢，加之近年人工成本不斷提高，傳統紡織訂單流失，紡企期待進(jìn)口棉配額增發(fā)以降低其用棉成本。關(guān)于發(fā)放配額的時(shí)間與數量，市場(chǎng)傳聞不斷，近三個(gè)交易日鄭棉也在傳聞中大幅下行。國內配額發(fā)放數量將成為決定國內棉價(jià)下方空間的關(guān)鍵因素。
　　近月合約實(shí)盤(pán)壓力巨大
　　除內外棉價(jià)差居高不下這一矛盾外，鄭棉期現價(jià)差過(guò)大也使期價(jià)面臨不小壓力。截至5月9日收盤(pán)，鄭棉1209合約價(jià)格為19880元/噸，而5月9日四級棉花現貨價(jià)為18573元/噸，即使四級棉花交割有500元/噸的貼水，除去相關(guān)交割費用后，在期貨市場(chǎng)賣(mài)棉也比現貨市場(chǎng)賣(mài)棉要劃算得多。2012年春節之后，鄭棉注冊倉單穩步增加，截至5月8日，鄭棉倉單3121張，有效預報871張，按每張倉單對應8手合約計算，實(shí)盤(pán)量為31936手。而5月7日收盤(pán)后，鄭棉5月與7月合約單邊持倉總計才21189手，近月合約實(shí)盤(pán)壓力巨大。
　　綜上所述，國內棉花市場(chǎng)在需求疲弱的大背景下，面臨著(zhù)內外價(jià)差居高不下、期現價(jià)差偏高等結構性矛盾。巨量倉單使鄭棉近月合約壓力沉重，配額傳聞一旦確認，國內棉花現貨壓力又將增加。