隨著(zhù)夢(mèng)潔家紡最后一個(gè)發(fā)布中報，有家紡“三劍客”之稱(chēng)的羅萊家紡、富安娜和夢(mèng)潔家紡2012年中報已全部披露完畢。
　　
　　三家上市公司分別交出了一份怎樣的“成績(jì)單”，互相之間的排位是否有變化？不禁讓人好奇。通過(guò)橫向對比和縱向對比之后，或許可以探出其中的一些緣由。
　　
　　富安娜：直營(yíng)占比高終端控制得力
　　
　　深圳市富安娜家居用品股份有限公司2012年上半年營(yíng)業(yè)收入為7.58億元，同比增長(cháng)24.83%；營(yíng)業(yè)利潤為1.43億元，同比增長(cháng)28.23%；歸屬于上市公司的凈利潤為1.09億元，同比增長(cháng)27.61%；實(shí)現每股收益0.68元。
　　
　　分產(chǎn)品類(lèi)型收入方面：件套類(lèi)同比增27.24%，被芯類(lèi)同比增19.67%、枕芯類(lèi)同比增8.11%，家居類(lèi)同比增39.83%。分區域情況來(lái)看，則是齊頭并進(jìn)，同比增速均衡。華南區域增長(cháng)20.5%、華東26.6%、華北29.4%、西南29.4%、華中36.9%、西北15.0%、東北24.6%。國外銷(xiāo)售受海外市場(chǎng)低迷影響，收入190萬(wàn)元，同比降34%，但由于國外絕對數額小，對公司收入影響甚微。
　　
　　富安娜是上半年家紡“三劍客”中業(yè)績(jì)表現最好的。在整體大環(huán)境并非利好的艱難局面下，富安娜依然能夠獨善其身，分析其背后的原因，可以發(fā)現，相較而言，富安娜的擴張較為保守。在多家券商機構看來(lái)，與其他家紡業(yè)企業(yè)相比，較高的直營(yíng)占比以及精細化管理等是富安娜主業(yè)經(jīng)營(yíng)方面最突出的特點(diǎn)。
　　
　　公司上半年凈增加網(wǎng)點(diǎn)數147個(gè)，其中直營(yíng)凈增加25個(gè)，加盟凈增加120多個(gè)。截至上半年，公司共有終端店鋪2076個(gè)。方正證券認為，富安娜的渠道擴張是穩步推進(jìn)的，預計全年渠道凈增300~400家店鋪的概率較大。而這一數字，在“三劍客”中是最低的。
　　
　　在內生增長(cháng)方面，雖然行業(yè)增長(cháng)放緩，但公司依然憑借富有特色的產(chǎn)品和終端精細化管理實(shí)現可比單店收入同比5%的增長(cháng)。2012年，公司在全國啟動(dòng)了終端形象陳列升級，以求提升單店銷(xiāo)售額。招商證券分析認為，公司在保證渠道拓展計劃穩步推進(jìn)的同時(shí)，深度剖析了銷(xiāo)售增長(cháng)的乏力點(diǎn)，對旗下展示效果不達標的加盟店全部進(jìn)行整改，這是富安娜業(yè)績(jì)穩步增長(cháng)的另一主要原因。
　　
　　公司高管曾坦言，在消費低迷的情況下直營(yíng)優(yōu)勢顯現，公司能通過(guò)直營(yíng)銷(xiāo)售情況更快、更廣泛地接收到來(lái)自市場(chǎng)的信息，及時(shí)調整經(jīng)營(yíng)策略，收入增速也比競爭對手更平穩。
　　
　　此外，富安娜之所以能逆勢增長(cháng)，還和報告期內公司通過(guò)削減全國性電視廣告支出和壓縮日常費用等方式應對租金和人工成本上漲有關(guān)。上半年，公司銷(xiāo)售及管理費用率為22.5%和4.6%，分別較去年同期下降2.3和0.1個(gè)百分點(diǎn)。銷(xiāo)售費用下降較大，也說(shuō)明公司近年來(lái)內部管理能力提升帶來(lái)的費用節約效果明顯。中國國際金融有限公司將富安娜的好業(yè)績(jì)總結為，富安娜的直營(yíng)比例較高，終端管控能力較強，擴張更穩健，費用控制成功，所以在行業(yè)低迷的環(huán)境下才能夠保持相對穩定的業(yè)績(jì)增速。
　　
　　另外，公司上半年加大了對于加盟商的授信額度，應收賬款周轉率有所下降，在國內經(jīng)濟面臨下行壓力下，與加盟商共擔風(fēng)險，也在一定程度上保障了公司上半年經(jīng)營(yíng)的平穩。在對加盟商訂貨方面，公司也并無(wú)強制性的增長(cháng)指標。廣發(fā)證券分析指出，富安娜的加盟商主要分布于三四類(lèi)市場(chǎng)，從目前銷(xiāo)售數據看，三四類(lèi)市場(chǎng)服飾家紡類(lèi)零售數據強好于一二類(lèi)市場(chǎng)。相比加盟業(yè)務(wù)占比高的企業(yè)，富安娜整體終端存貨壓力相對較小。公司2012年的秋冬訂貨會(huì )金額仍保持了30%的同比增速。
　　
　　近年來(lái)，富安娜一直致力于發(fā)展產(chǎn)品線(xiàn)更為豐富的大家居產(chǎn)品戰略。方正證券預計，隨著(zhù)公司多品牌戰略的穩步推進(jìn)，下半年業(yè)績(jì)仍將保持穩定增長(cháng)�！肮�司具有直營(yíng)渠道優(yōu)勢，未來(lái)公司多品牌戰略將穩步推進(jìn)，繼續做強‘富安娜’品牌、做大‘馨而樂(lè )’品牌，做好網(wǎng)購‘圣之花’品牌�！�
　　
　　另外，考慮到公司秋冬訂貨會(huì )實(shí)現增速30%、房地產(chǎn)剛需逐漸釋放、節假日進(jìn)行的打折促銷(xiāo)活動(dòng)等，多數證券機構預計下半年公司收入和利潤仍將保持穩定增長(cháng)。