盈利預測和投資建議

　　我們估計，公司12年秋冬訂貨會(huì )同比增長(cháng)為23-24%；上半年新開(kāi)門(mén)店下半年也將為公司帶來(lái)收入貢獻，下半年開(kāi)店快于上半年，公司依然保持較快外延擴張，所以我們認為公司全年收入增速在兩位數以上；而在加快開(kāi)店的同時(shí)，公司在弱市中對加盟商開(kāi)店采取多方面的扶持，所以下半年費用方面估計仍將維持較快增長(cháng)。我們考慮到新增費用較高以及消費終端低迷，下調2012-2014EPS至2.91、3.63和4.52元。我們認為，二季度業(yè)績(jì)可能是全年低點(diǎn)，其后業(yè)績(jì)環(huán)比降逐漸改善，我們維持地產(chǎn)復蘇帶來(lái)的家紡復蘇預期的判斷，給予“強烈推薦”評級。

　　風(fēng)險提示:1.新增費用較高風(fēng)險。2.存貨余額增長(cháng)較快風(fēng)險。