中國服裝行業(yè)的龍頭企業(yè)雅戈爾集團股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“雅戈爾”）1998年首次登陸上海證券交易所。在隨后十多年的發(fā)展過(guò)程中，公司開(kāi)始涉足房地產(chǎn)和金融投資兩項業(yè)務(wù)，并逐步確立了服裝、地產(chǎn)以及投資“三駕馬車(chē)”并重的多元化戰略。
　　
　　不過(guò)，在房地產(chǎn)的持續調控以及國內A股市場(chǎng)的弱勢格局下，雅戈爾的后兩駕馬車(chē)幾乎“啞火”。面對如此困局，公司不得不做出“嚴格控制房產(chǎn)投入，適時(shí)調整投資規模，集中資源向品牌服裝投入”的決定。
　　
　　房地產(chǎn)業(yè)務(wù)營(yíng)收、利潤雙降
　　
　　金融投資業(yè)務(wù)遭遇巨大波動(dòng)
　　
　　2010年4月，面對全國房?jì)r(jià)的過(guò)度上漲，國家推出地產(chǎn)調控組合拳。此后兩年多，一浪高過(guò)一浪的地產(chǎn)調控幾乎成為所有房企的夢(mèng)魘。盡管主業(yè)為服裝生產(chǎn)與銷(xiāo)售，但房地產(chǎn)業(yè)務(wù)已經(jīng)成為“一條腿”的雅戈爾顯然也不可能獨善其身。
　　
　　公司今年三月份披露的年報數據顯示，公司去年全年實(shí)現營(yíng)業(yè)收入115.394億元，較上年同比下降20.49%；實(shí)現營(yíng)業(yè)利潤24.384億元，較上年同比下降28.29%；實(shí)現歸屬于上市公司股東的凈利潤17.627億元，較上年同比下降34.03%。在公司對業(yè)績(jì)下滑的原因說(shuō)明中，“房產(chǎn)竣工項目交付減少”一項占據了重要位置。
　　
　　而年報中的分項數據則更直觀(guān)地證明了這一點(diǎn)。分業(yè)務(wù)數據顯示，去年全年，公司房地產(chǎn)旅游開(kāi)發(fā)業(yè)務(wù)僅實(shí)現營(yíng)業(yè)收入36.363億元，較上年同比下降46.94%；凈利潤更是只有5.715億元，較上年同比下降15.86%。對此，公司的解釋僅為“受竣工交付量的非周期性影響”。
　　
　　曾經(jīng)無(wú)比輝煌的地產(chǎn)業(yè)務(wù)如今黯然失色，除了持續的地產(chǎn)調控外，外界的分析觀(guān)點(diǎn)一致認為，雅戈爾的拿地策略和專(zhuān)業(yè)化程度也是決定其地產(chǎn)之路越走越窄的重要因素。
　　
　　此前就有業(yè)內人士曾指出，雅戈爾在寧波發(fā)展地產(chǎn)業(yè)務(wù)時(shí)，憑借著(zhù)獲取土地的低廉價(jià)格，具有一定的競爭優(yōu)勢，但在公司進(jìn)軍其他地區后，這一優(yōu)勢逐漸喪失。以杭州為例，雅戈爾拿到的多數地塊都以高價(jià)為代價(jià)。而與此同時(shí)，公司以高端定位刺激銷(xiāo)售的策略又慘遭消費者的“不買(mǎi)賬”。價(jià)格拼不過(guò)廣宇、品牌比不上綠城的尷尬處境使得公司競爭力甚微。
　　
　　更糟糕的是，雅戈爾地產(chǎn)開(kāi)發(fā)主要集中在寧波、蘇州、杭州、上海為主的長(cháng)三角地區。根據不完全統計，2011年上述四個(gè)城市主城區的商品住宅成交面積分別同比下降15%、23%、53%和24%。而且，公司年報顯示，截至當年，公司的土地儲備只有150萬(wàn)平方米，且主要分布在上述四個(gè)紛紛頒布“限購令”的城市。
　　
　　金融投資業(yè)務(wù)遭遇巨大波動(dòng)
　　
　　房地產(chǎn)業(yè)務(wù)遭遇大幅下滑。雪上加霜的是，公司的另一駕馬車(chē)金融投資業(yè)務(wù)也遭遇了巨大的波動(dòng)。
　　
　　年報數據顯示，公司2011年金融投資業(yè)務(wù)實(shí)現凈利潤4.87億元，較上年12.454億元整整減少了7.584億元，同比降幅高達60.90%，遠遠超過(guò)了服裝業(yè)務(wù)甚至房地產(chǎn)業(yè)務(wù)的降幅。
　　
　　對于投資業(yè)務(wù)遭遇的困局，公司表示，2011年中國資本市場(chǎng)經(jīng)歷了較大的動(dòng)蕩，公司嚴格控制金融投資規模，參與定向增發(fā)和PE，累計投資29.50億元，較上年53.423億元減少44.78%，在一定程度上控制了風(fēng)險。但是A股的下行，還是對公司的金融投資業(yè)務(wù)造成了一定影響，尤其是給公司整體業(yè)績(jì)帶來(lái)了較大波動(dòng)。
　　
　　對此，公司在年報上的未來(lái)展望中明確指出，為避免二級市場(chǎng)波動(dòng)對公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)及資產(chǎn)規模的影響，并有利于投資者對公司進(jìn)行合理的估值判斷，公司擬以提高整體收益率為原則，權衡現有投資項目的持有和置換，并逐步縮減金融投資規模，進(jìn)一步加大對品牌服裝的投入力度。
　　
　　盡管如此，公司金融投資業(yè)務(wù)的困境卻在進(jìn)一步放大。公司前段時(shí)間披露的一季報顯示，公司今年第一季度金融投資板塊的收益為-2137.57萬(wàn)元，相比上年同期2.652億元的收益，同比下降了108.06%，這一數據也連累公司一季度歸屬于上市公司股東凈利潤同比下降了34.27%，僅實(shí)現2.562億元。
　　
　　而在A(yíng)股暗無(wú)天日的背景下，公司金融投資業(yè)務(wù)何時(shí)能夠走出困境依舊未解。去年，雅戈爾斥資近30億元參與了包括黔源電力、廣百股份、海正藥業(yè)、海利得、興蓉投資、生益科技、云天化、精功科技、圣農發(fā)展、東方鋯業(yè)、新疆眾和、中金黃金、華新水泥和山煤國際在內的14家公司的定增。從今年1月起，雅戈爾所持包括黔源電力、廣百股份、海正藥業(yè)、海利得、興蓉投資、生益科技、云天化等在內的12家公司的限售股均已進(jìn)入流通，但幾乎無(wú)一例外地處于套牢狀態(tài)�？紤]了這些公司的分紅派息方案，并以最新的收盤(pán)價(jià)計算，除了東方鋯業(yè)約略有1500萬(wàn)浮盈之外，其余11家公司均為浮虧，累計浮虧金額超過(guò)4億元。
　　
　　或中止“跨界”回歸服裝業(yè)
　　
　　在房地產(chǎn)和金融投資這兩駕馬車(chē)都出現難以修繕的故障后，雅戈爾不得不開(kāi)始重新思考自己的多元化戰略。相比業(yè)績(jì)連連下滑的房地產(chǎn)業(yè)務(wù)和金融投資業(yè)務(wù)，公司的發(fā)家產(chǎn)業(yè)——服裝似乎對于公司的生存起到了不可替代的維系作用。2011年度，公司品牌服裝實(shí)現銷(xiāo)售收入38.1234億元，較上年同比增長(cháng)24.66%，國內銷(xiāo)售毛利率更是達到了65.66%，同比提高了2.81個(gè)百分點(diǎn)。
　　
　　“嚴格控制房產(chǎn)投入，適時(shí)調整投資規模，集中資源向品牌服裝投入�！备鶕�相關(guān)媒體此前的報道，今年4月份，雅戈爾董事長(cháng)李如成在一季度集團經(jīng)濟工作上表示：“今年經(jīng)濟形勢嚴峻，各公司負責人做好攻克時(shí)艱的準備�！倍�做出重大結構調整，并再次把注意力回歸到服裝業(yè)務(wù)正是他對于公司面臨有史以來(lái)最大困境提出的解決方案。
　　
　　曾有人指出，在雅戈爾發(fā)展最高峰時(shí)期，不論李如成是否承認其復制巴菲特之路，但從行動(dòng)上說(shuō)，雅戈爾的確和巴菲特旗下的伯克希爾·哈撒韋神似——由單純的紡織服裝企業(yè)發(fā)展為以金融投資為主。但是，就在雅戈爾幾乎要創(chuàng )造出一個(gè)真正中國版的伯克希爾·哈撒韋的時(shí)候，2011年的慘淡業(yè)績(jì)，卻讓它要選擇重新回歸過(guò)去。
　　
　　至于雅戈爾房地產(chǎn)業(yè)務(wù)，李如成今年提出了一系列“謹慎”戰略，不僅未新增土地儲備，還提出要加快現有項目銷(xiāo)售速度，強化回款能力，以及嚴格控制成本費用，以提高抗風(fēng)險能力。但從其董事會(huì )的“2012展望敘述”來(lái)看，公司一面提出“強化風(fēng)險控制力為第一要素”，另一面卻又還是認為“房地產(chǎn)仍然具備廣闊的發(fā)展前景”，并且提出“2012年實(shí)現預售收入50億元以上，營(yíng)業(yè)收入較上年增長(cháng)35%以上”的地產(chǎn)業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)計劃。顯然，雅戈爾并不甘心退出房地產(chǎn)和金融投資，并且試圖等待政策和市場(chǎng)的轉機，只是，在利好消息到來(lái)之前，先通過(guò)將重心重新移至服裝板塊以求“保命”，至于會(huì )不會(huì )卷土重來(lái)，誰(shuí)也猜不明白。
　　
　　不過(guò)，盡管雅戈爾在服裝業(yè)務(wù)上保有75.26億元的收入（含服裝、紡織），并擁有位居行業(yè)龍頭的全產(chǎn)業(yè)鏈，但面對日益激烈的行業(yè)競爭，雅戈爾所提出的“2012年末實(shí)現20%的增長(cháng)”目標能否實(shí)現，則是一個(gè)未知數。