一季報業(yè)績(jì)增長(cháng)居三家家紡之首

      公司公布2012年一季報:公司營(yíng)業(yè)總收入、凈利潤分別為:4.04億元、0.77億元,分別同比增長(cháng)21.46%、29.78%�；�本每股收益0.57元,符合預期。

      同時(shí),公司發(fā)布2012年1-6月份業(yè)績(jì)預告:預計公司1-6月份歸屬母公司凈利潤同比增長(cháng)0%-30%。三家家紡公司12年一季報已經(jīng)披露完畢,富安娜一季報業(yè)績(jì)增長(cháng)居三家之首。

      2011年四季度以來(lái)消費低迷對家紡終端需求的影響在四季度單收入同比增長(cháng)中開(kāi)始顯現。從三家家紡披露的一季報數據看,影響在延續。不過(guò)個(gè)股內部出現分化,富安娜業(yè)績(jì)增長(cháng)質(zhì)量居三家之首。公司走品牌化的道路,注重產(chǎn)品設計研發(fā),開(kāi)發(fā)有“核心價(jià)值”的產(chǎn)品。在消費低迷的情況下,直營(yíng)優(yōu)勢顯現,精細化管理能力繼續提升。一季度產(chǎn)品毛利率提升0.13%到49.69%。期間費用控制得當,銷(xiāo)售費用率下降2.96%到19.43%,受期權費用和研發(fā)費用上升的影響,管理費用率小幅上升0.84%到3.93%。

      未來(lái)看點(diǎn):多品牌架構日臻完善,外延式擴張加快推進(jìn)

      公司在原有富安娜、馨而樂(lè )品牌基礎上,升級高端品牌維莎,新推出兒童品牌。我們預計維莎和新推出的兒童品牌將以商場(chǎng)渠道為主進(jìn)行推廣。整體上,我們預計12年凈增網(wǎng)點(diǎn)數有望保持在350家以上。短期來(lái)看,受宏觀(guān)經(jīng)濟增速下滑等影響,行業(yè)增長(cháng)可能會(huì )出現一定的波動(dòng),但我們認為中高端家紡行業(yè)處于前成長(cháng)期,公司將分享行業(yè)成長(cháng)盛宴。受益消費升級、消費者品牌意識增強等因素驅動(dòng),家紡中長(cháng)期發(fā)展前景依然看好。維持公司2012-2014年EPS為2.07/2.68/3.31元的預測,目前股價(jià)對應2012-2014年動(dòng)態(tài)市盈率為20/15/12倍,買(mǎi)入評級。

      風(fēng)險提示
    1、通脹下行及經(jīng)濟減速帶來(lái)的系統性風(fēng)險;2、房地產(chǎn)成交低迷對家紡消費的影響;3、國內其他家紡企業(yè)的陸續上市。