央行日前發(fā)布了《2011年第四季度中國貨幣政策執行報告》。報告分析了2011年第四季度我國貨幣政策執行情況，定下了2012年度我國貨幣政策基調，指出2012年中國人民銀行將繼續實(shí)施穩健的貨幣政策，適時(shí)適度進(jìn)行預調微調險，保持金融體系穩定。預計2012年廣義貨幣供應量M2初步預期增長(cháng)14%左右。

　　報告指出，2011年前三季度，面對通貨膨脹壓力不斷加大的形勢，中國人民銀行綜合運用多種貨幣政策工具，先后6次上調存款準備金率共3個(gè)百分點(diǎn)，3次上調存貸款基準利率共0.75個(gè)百分點(diǎn)，靈活開(kāi)展公開(kāi)市場(chǎng)操作，實(shí)施差別準備金動(dòng)態(tài)調整。進(jìn)入10月份以后，針對歐洲主權債務(wù)危機繼續蔓延、國內經(jīng)濟增速放緩、價(jià)格漲幅逐步回落等形勢變化，適度進(jìn)行預調微調，暫停發(fā)行三年期央票，下調存款準備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)，調整優(yōu)化差別準備金動(dòng)態(tài)調整機制有關(guān)參數�？傮w看，穩健貨幣政策實(shí)施成效逐步顯現。

　　2011年年末，廣義貨幣供應量M2余額為85.2萬(wàn)億元，同比增長(cháng)13.6%，增速比上年低6.1個(gè)百分點(diǎn)。人民幣貸款余額同比增長(cháng)15.8%，增速比上年低4.1個(gè)百分點(diǎn)，比年初增加7.47萬(wàn)億元。2011年社會(huì )融資規模為12.83萬(wàn)億元，其中債券融資明顯增多。金融機構貸款利率總體穩步上行，12月份非金融企業(yè)及其他部門(mén)貸款加權平均利率為8.01%，比年初上升1.82個(gè)百分點(diǎn)。2011年年末，人民幣對美元匯率中間價(jià)為6.3009元，比上年末升值5.11%。

　　報告指出，前期國家采取的一系列宏觀(guān)經(jīng)濟政策措施效果已逐步顯現，物價(jià)漲幅總體保持回穩態(tài)勢，但對未來(lái)通脹風(fēng)險仍不可掉以輕心。2011年8月份以來(lái)CPI環(huán)比增速連續多月低于歷史同期平均水平，同比CPI漲幅有可能繼續回落。中國人民銀行2011年第四季度城鎮儲戶(hù)問(wèn)卷調查顯示，居民未來(lái)物價(jià)預期指數較上季度和上年同期分別下降了9.4個(gè)和16.3個(gè)百分點(diǎn)。但也要看到，未來(lái)物價(jià)上漲的壓力仍然存在。2012年1月份CPI漲幅超出市場(chǎng)預期，當前通脹預期還不穩定，尤其是存在勞動(dòng)力等要素供給趨緊的結構性因素，資源性產(chǎn)品價(jià)格也有待理順，都可能會(huì )固化通脹預期，并使物價(jià)對總需求的變化更為敏感，加之經(jīng)濟內在擴張的壓力依然存在，全球流動(dòng)性寬松格局仍將延續，仍有必要防范未來(lái)物價(jià)出現反彈�？偟膩�(lái)看，價(jià)格總水平的基本穩定不會(huì )無(wú)條件或自動(dòng)實(shí)現，需要宏觀(guān)政策繼續把握好力度和節奏。

　　報告還定調了2012年度貨幣政策基調，指出，2012年中國人民銀行將繼續實(shí)施穩健的貨幣政策，保持政策的連續性和穩定性，密切監測國內外經(jīng)濟金融形勢發(fā)展變化，增強調控的針對性、靈活性和前瞻性，適時(shí)適度進(jìn)行預調微調，提高金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟的水平，有效防范系統性金融風(fēng)險，保持金融體系穩定，促進(jìn)物價(jià)總水平基本穩定和經(jīng)濟平穩較快發(fā)展。2012年，廣義貨幣供應量M2初步預期增長(cháng)14%左右。

　　具體來(lái)看，下一階段的政策思路為，一是綜合運用多種貨幣政策工具組合，健全宏觀(guān)審慎政策框架，在總量適度的基礎上進(jìn)一步優(yōu)化信貸結構，調節好貨幣信貸供給，保持合理的社會(huì )融資規模。繼續優(yōu)化流動(dòng)性管理，根據經(jīng)濟金融形勢和資本流動(dòng)的變化，合理安排工具組合、期限結構和操作力度，保持銀行體系流動(dòng)性處于適當水平，合理引導貨幣市場(chǎng)利率。靈活運用利率等價(jià)格調控手段，調節資金需求和投資儲蓄行為，促進(jìn)經(jīng)濟和價(jià)格總水平穩定。健全宏觀(guān)審慎政策框架，把貨幣信貸和流動(dòng)性管理的總量調節與強化宏觀(guān)審慎管理結合起來(lái)，并根據經(jīng)濟景氣變化、金融機構穩健狀況和信貸政策執行情況等對有關(guān)參數進(jìn)行適度調整，發(fā)揮好差別準備金動(dòng)態(tài)調整措施的逆周期調節功能。

　　二是著(zhù)力優(yōu)化信貸結構，更好地服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟發(fā)展。加強信貸政策與產(chǎn)業(yè)政策的協(xié)調配合，扎實(shí)推進(jìn)信貸政策導向效果評估，引導金融機構把握好貸款投放節奏和結構，切實(shí)做到有保有壓，有扶有控。創(chuàng )新金融產(chǎn)品和服務(wù)方式，進(jìn)一步加大對符合產(chǎn)業(yè)政策的企業(yè)特別是小型微型企業(yè)、國家重點(diǎn)在建續建項目的有效信貸投入。構建多層次、多樣化、適度競爭的農村金融服務(wù)體系，加大對“三農”的支持力度。重點(diǎn)支持民生工程尤其是保障性安居工程、欠發(fā)達地區、科技創(chuàng )新、節能環(huán)保、戰略性新興產(chǎn)業(yè)、企業(yè)技術(shù)改造等。嚴格控制對高耗能、高污染行業(yè)和產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)的貸款。

　　三是穩步推進(jìn)利率市場(chǎng)化改革和人民幣匯率形成機制改革。加快培育市場(chǎng)基準利率體系，引導金融機構增強風(fēng)險定價(jià)能力，積極探索進(jìn)一步推進(jìn)利率市場(chǎng)化的有效途徑。進(jìn)一步完善人民幣匯率形成機制，增強人民幣匯率雙向浮動(dòng)彈性，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定。加快發(fā)展外匯市場(chǎng)，推動(dòng)匯率風(fēng)險管理工具創(chuàng )新。順應市場(chǎng)需求，穩步擴大跨境人民幣業(yè)務(wù)的品種和范圍。進(jìn)一步做好跨境貿易和投資人民幣結算工作，做好人民幣跨境流動(dòng)監測和監管工作，探索個(gè)人跨境人民幣業(yè)務(wù)，繼續推進(jìn)在銀行間外匯市場(chǎng)掛牌人民幣對新興市場(chǎng)貨幣交易。密切關(guān)注國際形勢變化對資本流動(dòng)的影響，加強跨境資本流動(dòng)監測預警。

　　四是推動(dòng)金融市場(chǎng)規范發(fā)展，深化金融機構改革。大力發(fā)展金融市場(chǎng)，優(yōu)化融資結構，繼續鼓勵金融創(chuàng )新，拓寬小型微型企業(yè)融資渠道，加強金融市場(chǎng)基礎設施建設，積極穩妥地推動(dòng)銀行間債券市場(chǎng)對外開(kāi)放。進(jìn)一步推動(dòng)大型商業(yè)銀行完善現代金融企業(yè)制度，加快發(fā)展方式轉型。扎實(shí)推進(jìn)中國農業(yè)銀行深化“三農金融事業(yè)部”改革試點(diǎn)。統籌考慮政策性金融總體發(fā)展，堅持分類(lèi)指導、“一行一策”的原則，深化國家開(kāi)發(fā)銀行商業(yè)化改革，穩步推進(jìn)中國進(jìn)出口銀行和農業(yè)發(fā)展銀行改革。

　　五是有效防范系統性金融風(fēng)險，維護金融體系穩定。加強宏觀(guān)審慎管理，引導金融機構穩健經(jīng)營(yíng)。加強對民間借貸、房地產(chǎn)、政府融資平臺等的監測分析，及時(shí)掌握風(fēng)險狀況，從全局的、系統的、長(cháng)期的視角處理好信貸合理增長(cháng)和銀行貸款質(zhì)量提升之間的關(guān)系，做好風(fēng)險提示和防范工作。防范跨行業(yè)、跨市場(chǎng)風(fēng)險，防范非正規金融及其他相關(guān)領(lǐng)域風(fēng)險向金融體系傳導。既要防止金融風(fēng)險蔓延，也要防止出現道德風(fēng)險，守住不發(fā)生區域性系統性風(fēng)險的底線(xiàn)。