2011年1-3Q實(shí)現營(yíng)業(yè)收入8.11億元，同比增長(cháng)63.86%，實(shí)現凈利潤0.65億元，同比增長(cháng)43.18%。公司預計2011年全年凈利潤同比增長(cháng)30%-50%。

　　由于目前家紡行業(yè)的標準化程度不高，1.8米以上的套件，各品牌規格不盡相同。所以，各品牌都希望通過(guò)大型促銷(xiāo)擴大消費者覆蓋面，通過(guò)一些單品提高其他相關(guān)產(chǎn)品的銷(xiāo)售。

　　2011年起，夢(mèng)潔也加大促銷(xiāo)力度。每年3月、8月開(kāi)始舉行兩次大型促銷(xiāo)，大促的銷(xiāo)售額占到全年銷(xiāo)售的30%左右。由于促銷(xiāo)的利潤率較低，對公司利潤空間有一定犧牲。

　　展店方面，公司前幾年的開(kāi)店速度較慢(每年100家左右)使得發(fā)展速度滯后于同類(lèi)品牌，2011年起公司計劃加快擴張速度，未來(lái)每年新開(kāi)門(mén)店500家，保持20%-25%的店鋪增速。

　　對2012年展望：從部分地區的終端銷(xiāo)售情況看，受春節提前的影響，2012年1月的銷(xiāo)售額僅同比增長(cháng)10%左右，正月十五之后，客流已明顯回升，預計全年受季節性因素的影響不大。

　　從2012年春夏訂貨會(huì )的情況看，銷(xiāo)售額同比增長(cháng)40%，依然保持較快增長(cháng)，對2012年秋冬訂貨會(huì )的預期也相對樂(lè )觀(guān)。主要是目前加盟商的庫存情況相對合理，基本控制在銷(xiāo)售額的40%左右。

　　我們預計2011、2012年將分別實(shí)現凈利潤1.26億元和1.68億元，同比增長(cháng)37.10%(2010年享受15%所得稅優(yōu)惠，2011年取消，同口徑下同比增長(cháng)55%)和33.69%；對應EPS分別為0.832元和1.112元。目前股價(jià)對應的2011、2012年P(guān)E分別為28.6倍和21.4倍，給予“買(mǎi)入”的投資建議。

　　風(fēng)險提示：1.經(jīng)銷(xiāo)商庫存高于預期；2.2012年秋冬訂貨會(huì )低于預期；3.終端銷(xiāo)售折扣出現下降。