2011年中報業(yè)績(jì)披露已近尾聲，上半年紡織服裝行業(yè)整體業(yè)績(jì)呈現了快速增長(cháng)的態(tài)勢。其中品牌家紡企業(yè)收入和凈利潤平均增速分別達到49%和67%。受益于消費升級，三支家紡龍頭股———羅萊家紡（002293）、富安娜（002327）、夢(mèng)潔家紡（002397）業(yè)績(jì)搶眼，收入增速均保持在30%以上，整體保持量?jì)r(jià)齊升的態(tài)勢。

　　受產(chǎn)品提價(jià)、消費環(huán)境趨好等因素影響，大部分紡織服裝上市公司今年上半年業(yè)績(jì)保持良好增長(cháng)，家紡類(lèi)企業(yè)贏(yíng)利上升尤其明顯。羅萊家紡（002293）、富安娜（002327）、夢(mèng)潔家紡（002397）中期凈利潤增幅分別為79.28%、73.84%、46.86%。其中富安娜上半年凈利潤8566.9萬(wàn)元，以79.28%的增幅領(lǐng)跑行業(yè)。

　　羅萊家紡 多品牌發(fā)力 擴張穩健

　　8月16日，羅萊家紡發(fā)布2011年半年度報告。根據公告披露的數據顯示，上半年公司實(shí)現營(yíng)業(yè)收入10.0325億元，比上年同期增長(cháng)51.59%；利潤總額1.8772 億元，比上年增長(cháng)65.53%；歸屬于母公司股東的凈利潤1.6244億元，比上年增長(cháng)73.84%；每股收益1.16元，比上年增長(cháng)73.13%。

　　隨著(zhù)上半年公司毛利率、凈利率的顯著(zhù)提升，羅萊家紡的經(jīng)營(yíng)性現金流出現轉好跡象。

　　在報告期內，公司上半年綜合毛利率達到40.82%（主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率為41.84%），同比上升1.51個(gè)百分點(diǎn)（主營(yíng)毛利率上升0.75個(gè)百分點(diǎn)）。在報告期內，政府補貼大幅增加，使得公司的營(yíng)業(yè)外收入同比提升120.77%，同時(shí)，今年4月公司被認定為高新技術(shù)企業(yè)，企業(yè)所得稅率由2009年度的 25%改為15%。隨著(zhù)公司銷(xiāo)售收入的增長(cháng)和加盟渠道的擴張，上半年公司經(jīng)營(yíng)性現金流從去年同期的-3475萬(wàn)元轉為5240萬(wàn)元。

　　在企業(yè)經(jīng)營(yíng)上，羅萊家紡繼續采取品牌主打策略，根據半年報顯示，上半年“羅萊”主品牌銷(xiāo)售收入同比增長(cháng)48.87%，其他品牌增長(cháng)84.21%，利用現有渠道，以多個(gè)品牌覆蓋更寬泛的消費市場(chǎng)。

　　在報告期內，公司銷(xiāo)售收入同比增長(cháng)51.59%，其中“羅萊”主品牌銷(xiāo)售收入同比增長(cháng)55%；“雪瑞丹”銷(xiāo)售收入同比增長(cháng)49%，“尚瑪可”銷(xiāo)售收入同比增長(cháng)49%，“迪斯尼”銷(xiāo)售收入同比增長(cháng)49%，其他品牌銷(xiāo)售收入同比增長(cháng)388%。

　　在規模擴張上，羅萊家紡上半年提高了直營(yíng)店比例。募投資金的直營(yíng)連鎖營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò )建設項目比計劃推遲和延長(cháng)，截至目前直營(yíng)項目進(jìn)度為8%，羅萊家紡對此的解釋是原有考核及管理滯后，目前已完善了相關(guān)考核機制，將會(huì )有助于該項目的加快建設。

　　宏源證券紡織服裝行業(yè)高級分析師王鳳華指出，羅萊家紡在華東地區保持62.20%的高速增長(cháng)，并加大了二、三線(xiàn)城市的擴張力度、銷(xiāo)售渠道的增加和布局，將分散其過(guò)度依賴(lài)單一區域市場(chǎng)的風(fēng)險。

　　下半年家紡行業(yè)仍處于快速成長(cháng)階段，羅萊家紡作為行業(yè)龍頭，企業(yè)管理能力強，隨著(zhù)棉價(jià)明顯回落，下半年企業(yè)毛利率有望進(jìn)一步提高。羅萊家紡預計，今年1-9月，歸屬于上市公司股東的凈利潤將比上年同期增長(cháng)50%-70%。

　　富安娜業(yè)績(jì)遙遙領(lǐng)先 股價(jià)創(chuàng )新高

　　富安娜于8月15日發(fā)布了2011年半年度報告，公司上半年營(yíng)業(yè)額6.076億元，同比增長(cháng)34.06%；營(yíng)業(yè)利潤1.1162億元，同比增 81.60%；歸屬于上市公司股東凈利潤8566.94萬(wàn)元，同比增79.28%。由于公司上半年業(yè)績(jì)遙遙領(lǐng)先于其他家紡類(lèi)上市企業(yè)，因此在中報披露前，富安娜的股價(jià)一路走高，創(chuàng )下上市以來(lái)的最高價(jià)53.87元。

　　富安娜將取得的良好業(yè)績(jì)歸功于幾個(gè)因素，一是直營(yíng)渠道銷(xiāo)售增長(cháng)較快，直營(yíng)的內生式增長(cháng)對租金、管理費用攤薄作用明顯，使得單店業(yè)績(jì)出現大幅提升。隨著(zhù)富安娜占比30%以上的直營(yíng)體系步入效益釋放期，毛利率呈現穩步增加趨勢，從 2010年三季度的45.79%上升到第四季度的46.11%，2011年一季度更是繼續抬升到49.56%。

　　二是調整升級產(chǎn)品結構，增加了高毛利產(chǎn)品件套和被芯的占比，加大了套件類(lèi)和被芯類(lèi)高毛利產(chǎn)品的推廣力度，通過(guò)銷(xiāo)售結構的調整來(lái)提高整體贏(yíng)利水平。

　　中信證券研究員李鑫表示，富安娜今年以來(lái)積極調整開(kāi)店策略和進(jìn)行新銷(xiāo)售模式創(chuàng )新，預計其2011年、2012年和2013年的總門(mén)店面積增速分別可達 34%、28%和24%。長(cháng)江證券分析師雷玉認為，公司屬于家紡行業(yè)的龍頭企業(yè)之一，并且在直營(yíng)店管理方面具有優(yōu)勢，外延式和內生性增長(cháng)雙管齊下，營(yíng)收將迎來(lái)新一輪的快速增長(cháng)。

　　另外，對于下半年的經(jīng)營(yíng)，富安娜在半年報中披露，受到通貨膨脹等因素的抑制，國內消費能力或面臨一定影響。除此之外，國家對于房地產(chǎn)調控政策趨嚴，減少了購房給行業(yè)帶來(lái)的收益。富安娜預計今年1-9月歸屬于上市公司股東的凈利潤比同期增長(cháng)50%-70%，電子商務(wù)、集團消費等創(chuàng )新銷(xiāo)售模式將帶來(lái)新的利潤增長(cháng)點(diǎn)。

　　夢(mèng)潔家紡：受基金青睞

　　高端品牌“寐”業(yè)績(jì)增幅明顯

　　8月11日，夢(mèng)潔家紡公布了半年度報告。上半年公司營(yíng)業(yè)總收入5.54億元，同比增長(cháng)59.61%；實(shí)現營(yíng)業(yè)利潤5547.83萬(wàn)元，同比增長(cháng) 61.69%；實(shí)現凈利潤4164.46萬(wàn)元，同比增長(cháng)46.86%。東方證券紡織服裝行業(yè)首席分析師施紅梅認為，夢(mèng)潔家紡營(yíng)業(yè)收入的增長(cháng)主要來(lái)自行業(yè)旺盛的需求和公司渠道的快速擴張。

　　從夢(mèng)潔家紡的門(mén)店擴張力度來(lái)看，2010年共有門(mén)店總數1990家，新增門(mén)店328家，中報披露今年門(mén)店有望擴張400家以上，總數達到2390家以上。特別是下半年推進(jìn)的直營(yíng)市場(chǎng)終端網(wǎng)絡(luò )建設項目，已經(jīng)分別在北京、天津、長(cháng)沙各開(kāi)設1家大型專(zhuān)賣(mài)店，在上海等城市租賃新開(kāi)專(zhuān)賣(mài)店44家，整改專(zhuān)柜10個(gè)。預計項目整體將在今年12月份完成，直營(yíng)門(mén)店有望增加到95個(gè)，預計每年可為公司增加銷(xiāo)售收入 25408萬(wàn)元，增加凈利潤3144萬(wàn)元。

　　與其他兩家公司不同的是，夢(mèng)潔家紡堅持打造現有品牌，高附加值產(chǎn)品銷(xiāo)售比重加大。目前公司三個(gè)主要品牌：定位中高端消費群體的“夢(mèng)潔”、定位高端消費群體的“寐”和定位于兒童消費群體的“夢(mèng)潔寶貝”，這三個(gè)品牌上半年分別營(yíng)業(yè)收入4.28億元、1.1億元和1608萬(wàn)元，毛利率分別為41.21%、52.97%和50.03%。

　　特別是高端品牌“寐”，收入增幅同比大增 110.66%，收入占比由2010年的16.41%提升至19.92%，毛利貢獻率亦由2010年的21.95%上升至24.08%，而且弱勢區域收入、贏(yíng)利均大幅增長(cháng)。夢(mèng)潔公司表示，定位高端的“寐”品牌目前已逐步成熟，其毛利率高于“夢(mèng)潔”品牌近10個(gè)百分點(diǎn)，但是促銷(xiāo)力度的加大使得上半年“寐” 牌毛利率較去年小幅下滑了3.49個(gè)百分點(diǎn)。

　　由于夢(mèng)潔家紡上半年業(yè)績(jì)良好，頗受基金青睞，基金在前十大流通股東中占據9席，包括“華夏系”旗下兩只基金和社�；�金，共持有近1100萬(wàn)股公司股票，占流通股總數將近25%。

　　家紡行業(yè) 整體處于高成長(cháng)期

　　綜觀(guān)三家家紡上市公司的半年度報告，銷(xiāo)售費用高增長(cháng)、應收高增長(cháng)等指標反映了家紡類(lèi)公司激進(jìn)的發(fā)展策略，當前三家公司仍處于跑馬圈地階段。而隨著(zhù)第三季度行業(yè)銷(xiāo)售旺季的來(lái)臨，這三家優(yōu)質(zhì)品牌企業(yè)全年業(yè)績(jì)高增長(cháng)較為明確。

　　根據工信部發(fā)布的上半年紡織業(yè)運行情況顯示，上半年紡織服裝行業(yè)整體贏(yíng)利仍處于歷史較高水平，今年1-6月，紡織企業(yè)和紡織服裝制造業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入分別累計同比增長(cháng)29.49%和30.55%，利潤總額分別累計同比增長(cháng)39.43%和42.22%。

　　家紡類(lèi)公司作為紡織服裝的細分消費領(lǐng)域，仍處于品牌競爭階段，未來(lái)消費升級空間較大。同品牌服飾企業(yè)一樣，目前家紡類(lèi)公司仍處于核心區域經(jīng)營(yíng)向外圍市場(chǎng)拓展的階段，行業(yè)集中度還有較大的提升空間。

　　根據中國家紡行業(yè)協(xié)會(huì )的調查，發(fā)達國家的服裝用、家用、產(chǎn)業(yè)用三類(lèi)消費各占市場(chǎng)消費總量的1/3，但我國的比例大約為65%、23%和12%，我國家紡行業(yè)發(fā)展空間巨大。長(cháng)江證券分析師雷玉認為，家紡行業(yè)目前處于萌芽到發(fā)展的階段，市場(chǎng)空間巨大。

　　未來(lái)隨著(zhù)居民收入水平提高、消費觀(guān)念升級、城鎮化進(jìn)程推進(jìn)、保障房政策實(shí)施以及婚慶市場(chǎng)的發(fā)展，我國家紡類(lèi)企業(yè)的市場(chǎng)將進(jìn)一步擴大。