一、加盟、直營(yíng)并舉助推企業(yè)快速擴張羅萊通過(guò)連鎖經(jīng)營(yíng)借助加盟商資金和店鋪資源,快速拓展當地市場(chǎng),擁有全國500多個(gè)地級市優(yōu)勢地段店鋪資源。為彌補大型中心城市加盟商實(shí)力不足,采取直營(yíng)連鎖模式預計2010年銷(xiāo)售門(mén)店總量將達到2000家左右,超過(guò)其他競爭對手。

      二、新品貢獻巨大,凸顯強大設計實(shí)力強大設計開(kāi)發(fā)實(shí)力使得產(chǎn)品線(xiàn)不斷完善,每年新品銷(xiāo)量常年保持在30%,新品占比穩定不僅保證公司產(chǎn)品在市場(chǎng)占據先發(fā)位臵,也有利于主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率水平的提高。每季新品設計周期領(lǐng)先市場(chǎng),顯示公司對市場(chǎng)的準確預測和掌控能力。

      三、多品牌策略為公司打造家紡帝國。公司旗下17個(gè)國際知名家紡品牌,涵蓋床品、毛浴巾、地墊、香氛、家居服等大家居產(chǎn)品。多品牌戰略較好地定位不同利益細分市場(chǎng),吸引不同消費群體,各品牌間差異明顯,實(shí)現相互補充,使公司最大限度挖掘市場(chǎng)深度和寬度。羅萊與世界頂級家居品牌的合作,率先占據高端市場(chǎng)位臵。我們認為羅萊的多品牌發(fā)展策略,將為公司成為國內家紡品牌運營(yíng)商奠定基礎,通過(guò)日趨完善的品牌運作,引領(lǐng)大家居理念和家紡品牌發(fā)展方向。

      四、加盟商品質(zhì)優(yōu)異、客戶(hù)忠誠度高。羅萊借助加盟商手中的資金和店鋪,快速拓展當地市場(chǎng),通過(guò)深化與加盟商關(guān)系和品牌塑造積累了行業(yè)內大量?jì)?yōu)質(zhì)客戶(hù),公司前50名客戶(hù)貢獻營(yíng)業(yè)收入的35-40%,其終端門(mén)店零售的50-60%左右來(lái)自VIP顧客,這樣的高質(zhì)量會(huì )員達到十萬(wàn)。

      五、擴張直營(yíng)渠道,走品牌驅動(dòng)之路在發(fā)展前期采取特許加盟模式,給羅萊帶來(lái)了巨大渠道利益,公司也清醒認識到從絕對規�？催�未占據行業(yè)統治地位,若要鞏固自身地位,長(cháng)期獲取行業(yè)超額收益,只有通過(guò)品牌建設來(lái)提高產(chǎn)品溢價(jià)。過(guò)于依賴(lài)特許加盟模式已不能滿(mǎn)足公司進(jìn)一步發(fā)展的需要。公司計劃通過(guò)擴大直營(yíng)銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò ),提高公司營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò )的穩定性,提升公司品牌形象,最終提高公司的盈利水平。預計未來(lái)三年直營(yíng)的銷(xiāo)售比例由目前的16%提高至30%。

      投資建議:公司是國內不可多得的具有戰略眼光的家紡企業(yè),我們認為公司將借助資本市場(chǎng)迎來(lái)又一個(gè)加速發(fā)展階段,創(chuàng )新能力與品牌運作能夠幫助公司在長(cháng)跑中勝出。公司2010-2012年EPS為1.48元、1.93元和2.65元,PE分別為50倍、38倍、28倍,PEG1.09,鑒于公司未來(lái)將繼續保持高速增長(cháng),理應享有較高估值水平,給予公司“短期推薦,長(cháng)期_A”的評級。