09年秋冬訂貨會(huì )成交金額增幅超過(guò)100%,主要是公司對經(jīng)營(yíng)策略進(jìn)行了調整，加大訂貨會(huì )收入在收入結構中的比重所致，與往年不具可比性。

　　公司未來(lái)幾年的發(fā)展思路是在保持主品牌富安娜市場(chǎng)競爭力的同時(shí)，大力發(fā)展第二品牌馨而樂(lè )。預計未來(lái)幾年馨而樂(lè )品牌的收入增速將保持40%以上，快于主品牌，占總收入比重將在3年內達到20%左右。

　　富安娜品牌直營(yíng)店建設以募投項目為主，未來(lái)兩年新增180家，此外，公司還計劃每年新增300-400家加盟店。公司其他三個(gè)品牌維莎、勞夫人和圣之花收入占比較低，近期也沒(méi)有大力發(fā)展的計劃。

　　我們看好家紡行業(yè)的長(cháng)期增長(cháng)前景，隨著(zhù)居民收入水平、消費水平的不斷提高，家紡產(chǎn)品將由目前的婚慶、新屋需求為主逐漸轉向日常消費，需求量會(huì )大幅提升。

　　富安娜作為龍頭企業(yè)，增長(cháng)將快于行業(yè)平均水平，預計公司10-12年EPS分別為1.11元、1.45元和1.82元，復合增長(cháng)率30%以上。

　　目前公司股價(jià)對應10年37倍市盈率，PEG0.8,基本處于合理水平。而且從短期看，國家對房地產(chǎn)的調控不可避免的會(huì )對行業(yè)產(chǎn)生一定的負面影響。因此維持對公司的“謹慎增持”評級，目標價(jià)44元。