9月10日，上海羅萊家紡在深交所敲響了上市鐘聲，在資本整合的道路上又邁出關(guān)鍵一步。這是繼維科、孚日等之后，家紡行業(yè)的又一張上市圖譜。

上市征途一波三折

    好事多磨。業(yè)內期盼已久的羅萊家紡終于在一波三折中上市成功。

    據深交所信息顯示，羅萊家紡總股本為14036．31萬(wàn)股，首度發(fā)行數量為3510萬(wàn)股，發(fā)行價(jià)格為27．16元/股，對應的發(fā)行市盈率為34．64倍，其中首次上網(wǎng)定價(jià)公開(kāi)發(fā)行的2808萬(wàn)股上市交易。

    業(yè)內眾多人士對羅萊上市表達了祝賀與期盼之情。很多人有一種相見(jiàn)恨晚的感覺(jué)，因為羅萊經(jīng)過(guò)多年積累，已經(jīng)成為家紡行業(yè)的領(lǐng)袖品牌，并且在終端表現最為優(yōu)秀。許多后進(jìn)品牌都把羅萊作為一個(gè)標桿進(jìn)行追趕，而羅萊也為行業(yè)培育了一大批優(yōu)秀設計師，客觀(guān)上推動(dòng)了行業(yè)的整體設計水平。

    上海羅萊家紡董事長(cháng)助理王振回憶起上市征程時(shí)有種苦盡甘來(lái)的感覺(jué)：“上市就像一場(chǎng)馬拉松，考驗著(zhù)企業(yè)的實(shí)力與耐力，好在羅萊的努力沒(méi)有付之東流�！睂τ跊](méi)有任何經(jīng)驗的羅萊來(lái)說(shuō)，熟悉上市規程、規則以及遞交材料就花去了大量的人力與物力，而對業(yè)績(jì)的追求更像一根繃緊的弦，須臾也不能放松。

    羅萊的上市難度還在于，在上市之前，有種種猜測與傳言。羅萊公司2006年底的一次股權轉讓一直備受外界質(zhì)疑。當時(shí)公司股東顧慶生以500萬(wàn)元的低價(jià)轉讓了所持38.53％的股權，但是按照當時(shí)凈資產(chǎn)價(jià)值，該筆股權對應價(jià)值為4785萬(wàn)元。交易價(jià)格遠遠低于公允價(jià)值，引起外界紛紛猜測。

    還有一點(diǎn)就是，羅萊公司關(guān)聯(lián)交易現象比較普遍。在原材料采購、產(chǎn)品包裝、銷(xiāo)售、房屋租賃等很多環(huán)節都存在著(zhù)關(guān)聯(lián)交易的身影，這與公司家族企業(yè)的背景密不可分。雖然公司公告稱(chēng)，關(guān)聯(lián)交易價(jià)格是公允的，但是關(guān)聯(lián)交易的存在確實(shí)在一定程度上促進(jìn)了公司凈利潤的增加卻是不爭的事實(shí)。例如，公司在2006年11月全資收購銷(xiāo)售公司之前，與羅萊控股的關(guān)聯(lián)銷(xiāo)售為公司2005年凈利潤增加94萬(wàn)元，為2006年凈利潤增加5.9萬(wàn)元。 而財務(wù)報表中，其他應收款項和其他應付款項數額較大，但公司未給予更加明細的報告和合理的解釋?zhuān)�讓關(guān)聯(lián)交易的疑云彌漫不散。

    種種不確定的因素，讓羅萊在上市征途上感覺(jué)疲憊不堪。而羅萊近年來(lái)很少參與行業(yè)活動(dòng)，甚至在業(yè)界權威媒體上也鮮有露臉，缺乏必要的話(huà)語(yǔ)權與“出聲筒”。這盡管是一種主觀(guān)因素，卻在客觀(guān)上推遲了上市進(jìn)程。

    盡管如此，羅萊還是憑借自己的實(shí)力消除了種種不利因素，打破了各種傳言與猜測。

    誰(shuí)也不能否認，羅萊在家紡行業(yè)屬于領(lǐng)袖品牌，公司主營(yíng)床上用品，產(chǎn)品包括套件、蓋毯、床墊、被子、枕芯等11大類(lèi)2000 多個(gè)品種。公司有重要影響力的品牌是自有的“羅萊”品牌,代理著(zhù)“SHERIDAN 雪瑞丹”、“SAINT MARC 尚瑪可”等國際知名品牌。

    羅萊相對穩定與成熟的內銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò )，讓許多企業(yè)艷羨不已，盡管他們窮追不舍也難以望其項背，同時(shí)這也促使羅萊將目光轉移到國際，進(jìn)行國際化戰略部署，比如在意大利設置研發(fā)中心、與國際公司合作進(jìn)行羊毛被采購等，而羅萊的每一屆新品發(fā)布也非同尋常，均在業(yè)界產(chǎn)生震撼作用。

    在家紡行業(yè)競爭日益激烈的今天，羅萊家紡正在打造A股市場(chǎng)家紡行業(yè)第一股，使羅萊家紡儼然成了行業(yè)中一顆最耀眼的明星。

    而在持續競爭力上，羅萊公司的競爭優(yōu)勢在于：多品牌矩陣策略，以多元化品牌風(fēng)格滿(mǎn)足更廣泛消費者多樣化需求，有效保持和擴大市場(chǎng)份額；堅持“加盟直營(yíng)并行、加盟為主”的銷(xiāo)售模式，以低成本、低投入實(shí)現渠道快速擴張同時(shí)提升對渠道的控制力以及品牌影響力和滲透力；擁有完整產(chǎn)供銷(xiāo)系統，采用“小批量、多批次”柔性生產(chǎn)方式，有效控制產(chǎn)品質(zhì)量和生產(chǎn)周期，實(shí)現以市場(chǎng)為導向的快速應變式產(chǎn)品供應。

    豐富的終端經(jīng)驗讓羅萊在市場(chǎng)上游刃有余，而不斷創(chuàng )新的渠道變革也讓同行難以仿效。

募集資金用途何在

    股民們關(guān)注最為集中的問(wèn)題是，羅萊募集資金后用途何在？

    羅萊公司高層透露，公司募集的資金項目主要用于營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò )擴張、生產(chǎn)基地與研發(fā)中心擴建。

    眾所周知，羅萊（國際）工業(yè)園位于國家級開(kāi)發(fā)區南通市經(jīng)濟技術(shù)開(kāi)發(fā)區，建筑面積36000平方米，擁有各類(lèi)生產(chǎn)設備870余臺套，是亞洲規模最大、設備最先進(jìn)的家紡工業(yè)園區之一。該工業(yè)園集研發(fā)、生產(chǎn)、物流、培訓、員工休閑娛樂(lè )為一體，功能齊全、設備先進(jìn)，是一座現代化的花園式工業(yè)園區。

    募投資金項目有利于保持羅萊公司行業(yè)領(lǐng)先地位，生產(chǎn)基地的擴建項目有利于增大生產(chǎn)環(huán)節利潤，增加直營(yíng)店建設有利于提高贏(yíng)利水平。募集后的資金對于補充羅萊實(shí)體具有重要的意義，有利于加快引領(lǐng)行業(yè)步伐，有利于提高國際化競爭實(shí)力。

    這或許可以看作羅萊資本整合剛剛開(kāi)始，羅萊非常重視實(shí)體經(jīng)營(yíng)，南通龐大的加工工廠(chǎng)可以說(shuō)是一種縮影。但羅萊也深知，依靠龐大的生產(chǎn)永遠只能占據產(chǎn)業(yè)鏈的最前端，而豐厚的利潤和附加值卻恰恰在后端。

    一般看來(lái)，企業(yè)的經(jīng)營(yíng)通常分成三個(gè)層面：產(chǎn)品經(jīng)營(yíng)、品牌經(jīng)營(yíng)、資本經(jīng)營(yíng)。資本經(jīng)營(yíng)是最高境界，也稱(chēng)為虛擬經(jīng)營(yíng)。羅萊一直處在前兩道經(jīng)營(yíng)工序上，此次上市無(wú)疑將邁向更高的經(jīng)營(yíng)層面，也是中國家紡品牌提升的進(jìn)一步探索。

    但必須提醒的是，規模的擴張一定要注意與市場(chǎng)需求相平衡，現在家紡市場(chǎng)的需求量和消費潛力遠遠低于家紡產(chǎn)能的迅猛增加。一些知名品牌的產(chǎn)品庫存量甚至占到生產(chǎn)總量的30%，某品牌負責人曾直言不諱地告訴記者：“我們現在急需一個(gè)巨大的場(chǎng)地來(lái)處理庫存的壓力，管理庫存也是降低成本的一種無(wú)奈方式�！闭{查表明，雖然家紡行業(yè)尚未出現產(chǎn)能?chē)乐剡^(guò)剩的情況，但這個(gè)信號在某些地區已經(jīng)鳴響。

    羅萊必須規避一種可能情況的發(fā)生：當企業(yè)控制終端達到一定數量相對飽和的時(shí)候，或者拓展渠道收效甚微的時(shí)候，企業(yè)往往會(huì )選擇投資別的項目，甚至與家紡產(chǎn)業(yè)毫無(wú)關(guān)聯(lián)，完全陌生的領(lǐng)域。這就會(huì )造成企業(yè)多元化盲目發(fā)展，貪大求強，甚至會(huì )沖擊主業(yè)。

    繼維科、孚日、羅萊上市之后，富安娜、夢(mèng)潔等一大批家紡品牌也將陸續上市，這些品牌爭先恐后甚至前赴后繼地奔赴上市征程，無(wú)疑背后有著(zhù)巨大的經(jīng)濟驅動(dòng)。實(shí)際上，一個(gè)潛在的主觀(guān)目的，就是擴大生產(chǎn)規模、提升贏(yíng)利能力、加快成長(cháng)步伐。

    無(wú)論從規模實(shí)力還是從品牌國際化方面來(lái)看，中國尚未出現真正意義上的“家紡集團”，中國家紡品牌還有深遠的、向上的發(fā)展空間，但這種擴張如何建立在理性發(fā)展的基礎上，如何避免出現泡沫式的虛度繁榮，恐怕從一開(kāi)始就要加以防范與反思。